旗滨转债783636申购打新投资价值分析 旗滨转债评级正股分析

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  旗滨转债今日申购,发行规模15亿,债券评级AA+,无担保,转股价值100元。

  旗滨转债申购信息基本情况

  1、旗滨转债评级:AA+

  2、规模:15亿(规模较大)

  3、无担保

  4、利率:第一年0.2%;第二年0.4%;第三年0.6%;第四年:1.0%;第五年1.8%,第六10.0%(含最后一年2.0%),总计14%(票息较低)

  5、下修条款:15/30~85%(一般)

  6、强制赎回:15/30~130%(一般)

  7、有条件回售:2~30~70%(一般)

  8、申购代码:783636

  9、配售代码:764636 每股配售0.564元面值转债

  10、当前转股价值:100

  11、行业对标:福莱转债

  12、所属板块:沪市主板

  旗滨转债正股基本面分析

  正股为旗滨集团 601636,株洲旗滨集团股份有限公司是一家以玻璃及制品生产、销售,玻璃加工,装卸劳务为主营业务的公司.其主要产品分为三大类:优质浮法玻璃、在线LOW-E镀膜玻璃和LOW-E镀膜玻璃基片、深加工玻璃产品。

  浮法工艺是目前平板玻璃生产的主流工艺,浮法玻璃所需原燃料包括重油、纯碱以及石英砂等矿物产品,原燃料成本占产品成本比重较大。重油等燃料受国际石油价格影响;纯碱最主要下游即玻璃制造,价格波动对玻璃行业利润有较大影响;我国石英砂等矿产资源储量丰富、供应充足。浮法玻璃行业下游需求集中于房地产、汽车等,景气程度与宏观经济具有较高关联性。需要注意的是浮法玻璃的生产工艺具有极强的连续性,一旦开始生产,每天 24 小时不停。玻璃窑炉点火投产后一般有8-10年的生产周期,一旦停产将面临数千万甚至更大的经济损失,且需要6个月左右才能恢复生产。供给的粘性增加了行业盈利的波动:供不应求时,因为供给短期无法增加,价格加速上涨;供过于求时,因为供给短期无法减少,价格加速下降。玻璃品种的同质化、生产的连续性、下游房地产、汽车行业需求的周期性变动,使得玻璃行业具有较强的周期性,且玻璃价格波动较大,历史上一个周期基本为3-4年。

  我国平板玻璃产业虽然发展很快,但技术进步及创新能力仍然不足。目前我国平板玻璃行业的高端生产工艺、能耗水平、深加工率与发达国家先进水平还有较大的差距,导致我国玻璃产品结构不合理,中、低档普通浮法玻璃供大于求,高档优质浮法玻璃生产线较少,一些高端玻璃、节能玻璃还需要进口。

  旗滨集团营收基本来源于浮法玻璃,同比增速近几年小幅提升到11%左右,但去年三季报同比增长仅有0.3%。销售净利率基本在15%左右,去年三季报提升到18.5%;净资产收益率维持在16%左右;净利润同比增速2018年以来持续增长,去年三季报同比31%。公司资产负债率持续小幅下行至36.9%,整体债务压力较轻,存货和无形资产占总资产比重分别约5%、7%。

  旗滨转债申购打新投资价值分析:

  正股方面,受“碳中和”影响,玻璃行业大概率会景气,公司也是玻璃行业龙头之一,我看好其未来的发展。

  转债条款方面,票息较低,其他条款一般,质地好、转股价值尚可、概念稀缺(之前有宝莱转债,但已成功强赎,目前为市面上仅有的玻璃行业转债)。

原标题:旗滨转债783636申购价值一览
责任编辑:曾少林

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